CryptoQuant призвал Strategy остановить покупки биткоина, но компания уже сменила курс
В своём отчёте CryptoQuant указывает, что годовые дивидендные обязательства Strategy выросли почти в четыре раза — до $1,2 млрд в 2026 году, тогда как долларовый резерв, служащий подушкой для этих выплат, сократился на 38% за тот же период. Привилегированные акции STRC, которые компания позиционирует как стабильный инструмент с целевой ценой около $100, на прошлой неделе упали до $82,50 — это рекордный минимум, примерно на 17,5% ниже номинала. По расчётам CryptoQuant, этого запаса хватит лишь на 14 месяцев выплат, тогда как ещё недавно покрытие составляло более семи лет. В мае резерв находился на уровне около $2 млрд, но затем Strategy потратила примерно $1,5 млрд на выкуп конвертируемых облигаций с погашением в 2029 году. Продажа биткоина для пополнения резерва, по мнению аналитиков, стала бы контрпродуктивным шагом, поскольку компания сейчас сидит на $10,6 млрд бумажного убытка, средняя цена покупки BTC ($75 000) значительно выше текущего курса. Аналитик CryptoQuant Хулио Морено заявил: «Приоритетом компании должна стать пауза в покупках биткоина и восстановление кэш-резерва».
Фактически Strategy уже начала действовать по этому сценарию до выхода отчёта. За неделю, закончившуюся 22 июня, компания приобрела всего 520 BTC на $35 млн, а за счёт продажи обыкновенных акций привлекла $335,5 млн, из которых $300 млн направила в резерв, доведя его до $1,4 млрд. Неделей ранее Strategy купила 1 587 BTC, но основную часть выручки также направила в наличные. В обе недели компания продавала акций больше, чем тратила на биткоин. В Strategy объясняют наращивание кэша необходимостью защитить кредитное качество привилегированных бумаг - это заметный отход от прежнего принципа «только покупать».
Биткоин на момент публикации торгуется около $62 534, падая на 2,5% за день, что держит казначейство компании в глубокой отрицательной зоне. CryptoQuant полагает, что для восстановления STRC резерв необходимо нарастить примерно до $2,8 млрд (24 месяца покрытия) - сейчас Strategy лишь на полпути к этой цели. Однако компания не обязана продавать биткоин для защиты привилегированных акций: она может повысить дивиденд (сейчас 11,5%) или выпустить больше обыкновенных акций MSTR - рычаги, которые уже задействованы. Таким образом, главный вопрос теперь не в том, нужно ли восстанавливать резерв, а в том, сможет ли Strategy сделать это достаточно быстро, чтобы стабилизировать STRC. Следующий отчёт о покупках покажет, продолжит ли компания ставить кэш выше биткоина.
