MARA перевела 1000 BTC на биржи, пока Сейлор намекает на новую покупку.
Биткоин торгуется около $82 720. Акции MARA на премаркете стоят $7,70, что на 2,3% выше предыдущего закрытия ($7,53), хотя за неделю они потеряли 20,2%, а за месяц — 30,3%. Бумаги Strategy на премаркете торговались около $140, снизившись на 9,6% за неделю на фоне опасений, что компанию могут исключить из фондового индекса.
Основной доход MARA приносит майнинг: специализированные компьютеры соревнуются за добавление новых блоков в сеть и получение свежедобытых монет. Во втором квартале выручка компании упала до $174,9 млн против $238,5 млн годом ранее. Падение средней цены биткоина на 28% сократило выручку на $65,9 млн. Хешрейт MARA (совокупная вычислительная мощность её оборудования) вырос до 70,3 экзахеш в секунду, однако стоимость энергии для добычи одного биткоина увеличилась до $38 690 против $33 735 годом ранее. Менеджмент связывает это с ростом сложности майнинга, которая повышается при подключении новых машин.
Из чистого убытка MARA в $611,3 млн около $343 млн пришлось на переоценку — «бумажный» убыток от оценки биткоинов по более низким ценам без фактической продажи монет. По словам менеджмента, каждое изменение цены биткоина на $10 000 влияет на эту строку примерно на $350 млн. Квартал компания завершила с $421,3 млн денежных средств.
Компания также выходит на энергетический рынок и приобретает газовую электростанцию Long Ridge Energy в сделке на $1,5 млрд с учётом долга. MARA планирует принять на себя около $900 млн долга Long Ridge; сделка ждёт одобрения Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC). Кроме того, MARA получила права на площадку мощностью 2 ГВт в округе Матагорда (Техас) и намерена перевести большую часть её мощностей под ИИ и высокопроизводительные вычисления через совместное предприятие со Starwood. Её подразделение Exaion уже управляет ИИ-облаком в Европе, обеспечивая соответствие данных европейским нормам.
Для финансирования этих проектов MARA заняла $600 млн по кредитным линиям под залог биткоина у Coinbase и Two Prime со средней ставкой 7,6%. Кредиторы могут претендовать на заложенные монеты при невозврате долга, и после новых займов 54% биткоинов MARA находятся в залоге. Менеджмент заявлял, что компания продолжит выборочно продавать биткоины для финансирования операций. Отчётность это подтверждает: на конец июня MARA держала 35 577 BTC против 49 951 BTC годом ранее, а свежих данных после отчётной конференции 6 августа не публиковалось.
Компании, отправляющие монеты на биржу, часто готовятся к продаже, поскольку биржи обеспечивают сделки между покупателями и продавцами. Но переводы бывают и по другим причинам: кредитование, залог или хеджирование от колебаний цены. MARA действительно занимается кредитованием: во втором квартале 4742 BTC были выданы в займы, что принесло около $4,3 млн процентов.
Депозиты могут подразумевать продажу, но не доказывают её. MARA называла Coinbase и Two Prime кредиторами по новым линиям, однако монеты ушли на Binance и Gate. Конкретных покупателей, цен продажи или выручки компания не раскрывала и не подтверждала метки кошельков, которые присвоил Lookonchain.
Твит Сейлора тоже стоит оценивать трезво. Как глава крупнейшего корпоративного держателя биткоина он продвигает актив, лежащий в основе баланса его компании, но в посте нет ни сумм, ни дат, ни источников финансирования. Strategy и сама продавала биткоины в этом году: по данным отчёта за второй квартал, в рамках программы монетизации продано $218,4 млн. В тот же период, когда Strategy купила последние 250 BTC, она потратила $192,4 млн на выкуп привилегированных акций вместо покупки новых монет. Депозит MARA в 1000 BTC в четыре раза превышает эту покупку на 250 BTC.
Продаёт ли MARA биткоины и что это значит для цен? Признаки указывают на то, что MARA может продавать или готовиться продать часть своих биткоинов. Монеты ушли на торговые площадки, а компания заявляла о выборочных продажах. Ей также нужно финансировать сделку по электростанции, расширение в ИИ и растущие издержки майнинга. Продажа биткоинов даёт наличные без размывания доли акционеров, но может слегка давить на цену, поскольку выручка уходит в инфраструктуру.
Ясность внесёт следующий отчёт MARA. Если в нём будет меньше 35 577 BTC и упоминание продаж — монеты проданы; стабильные запасы при росте займов и залогов укажут на обеспечение. Если в форме 8-K Strategy сообщит о покупке более 1000 BTC, значит, один покупатель поглотил монеты майнера. Акции MARA могут вырасти и на одобрении FERC или новых договорах аренды, даже если цена биткоина застопорится.
