Market Making

В контексте криптовалют маркет-мейкерами могут выступать как крупные компании (проп-фирмы), так и индивидуальные трейдеры, использующие алгоритмические стратегии.

Как это работает

Маркет-мейкер постоянно размещает в биржевом стакане (order book) два типа ордеров:

• Bid - лимитный ордер на покупку по цене немного ниже текущей рыночной.
• Ask - лимитный ордер на продажу по цене немного выше текущей рыночной.

Разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи называется спредом (spread). Маркет-мейкер зарабатывает именно на этом спреде: он покупает дешевле (по bid), а продаёт дороже (по ask). Чем уже спред и чем больше объём заявок, тем активнее торгуется инструмент и тем сложнее конкуренция среди маркет-мейкеров.

Роль маркет-мейкеров на крипторынке

1. Обеспечение ликвидности. Благодаря постоянным двусторонним котировкам трейдеры могут быстро купить или продать актив без существенного проскальзывания цены (slippage).
2. Снижение волатильности. Плотный стакан сглаживает резкие скачки, так как крупные рыночные ордера «упираются» в лимитные заявки маркет-мейкеров.
3. Уменьшение транзакционных издержек. Узкий спред снижает стоимость входа и выхода из позиции для всех участников.

Связь с Rebates

Большинство криптобирж поощряют маркет-мейкеров с помощью отрицательной комиссии (rebates). Если обычный трейдер (тейкер) платит комиссию за исполнение по рынку, то маркет-мейкер (мейкер), добавляющий ликвидность, получает небольшую выплату от биржи за каждый исполненный лимитный ордер. Эти ребейты являются дополнительным (а иногда и основным) источником дохода для маркет-мейкеров, особенно на высококонкурентных рынках, где спред может составлять доли процента.

Пример

Допустим, текущая цена Bitcoin - $50 000.

• Маркет-мейкер ставит заявку на покупку по $49 990 (Bid) и заявку на продажу по $50 010 (Ask).
• Приходит покупатель и покупает по $50 010 (снимает Ask). Маркет-мейкер получает прибыль в $20 с этой сделки (до вычета комиссий) плюс, возможно, ребейт от биржи за то, что его ордер был мейкерским.
• Одновременно его заявка на покупку по $49 990 остаётся в стакане, готовая к исполнению, если кто-то захочет продать.

Риски

Маркет-мейкинг не является безрисковой стратегией:

• Риск неблагоприятного движения цены. Если рынок резко пойдёт в одном направлении, маркет-мейкер может остаться с убыточной позицией (например, накупить перед падением).
• Высокие требования к скорости. Успех зависит от быстродействия алгоритмов и низкой задержки подключения к бирже.
• Необходимость большого капитала. Чтобы выставлять значительные объёмы и выдерживать просадки, нужен существенный торговый депозит.

Вывод

Маркет-мейкинг (Market Making) - деятельность по поддержанию двусторонних котировок (заявок на покупку и продажу) для обеспечения ликвидности финансового инструмента.

В криптовалютной среде маркет-мейкеры зарабатывают на спреде и часто получают дополнительное вознаграждение от биржи в виде ребейтов (возврата комиссии) за добавление ликвидности в стакан. Маркет-мейкинг является фундаментальным элементом функционирования любой организованной торговой площадки.