DeFi в рунете: какие проекты выжили после 2024-го
Контекст и исходный шок. В 2024 году рынок столкнулся с серией регуляторных инициатив и банковских ограничений, которые ударили по привычным потокам ликвидности: зарубежные стейблы ушли из локальных пар, платежные шлюзы ужесточили проверки, а крупные маркетмейкеры сократили работу с тонкими парами. Реакция была жёсткой — многие проекты либо свернули операции, либо переориентировались. Выжили те, кто быстро адаптировал бизнес-модели под новые реалии.
Платформы с собственным стэком и локальной инфраструктурой. Первые, кто остался на плаву, — проекты, построенные на собственных блокчейн-стэках или близких по инфраструктуре к российским требованиям (Waves-экосистема, TON-решения и отдельные приватные сети). Эти команды быстро переключили интеграции: вместо глобальных стейблов стали поддерживать локальные шлюзы и формировать пул ликвидности с рублёвым обеспечением через проверенных провайдеров.
DEX и агрегаторы, которые пережили шторм. На биржах-контрактах выжили те DEX, которые ввели обязательный KYC для крупных потоков и сделали мелкие спотовые обмены с небольшими лимитами без верификации. Агрегаторы стали работать иначе: отказ от агрессивного маркетмейкинга в пользу интеграции с OTC-пулом и локальными маркет-мейкерами, адаптация маршрутизации так, чтобы избегать thin-pools и минимизировать проскальзывание.
Лендинговые протоколы и пулы ликвидности. Кредитование выжило там, где была прозрачность резервов и clear-cut политика управления риском. Лучшие практики: обязательная залогация в «рОт-активах» (низковолатильные локальные стейблы или токены с реальными резервами), лендинг с плавающей доходностью и буферными фондами для покрытия дефолтов. Пулы ликвидности перешли к более жёстким параметрам: меньшие тейкеры, более высокая комиссия и опция «пул-подписки» для институциональных участников.
Токенизация реальных активов и стейблы. Одним из заметных трендов стало развитие локальной токенизации: проекты, которые связали токены с реальным рублёвым резервом или активами под контролем локальных депозитариев, получили преимущество. Это были не «стейблы из воздуха», а контракты с официальными аудиторскими отчётами и прозрачной процедурой резервирования.
Юридические и комплаенс-ходы, которые сработали. Успешные игроки быстро ввели корпоративную структуру, соответствующую требованиям местного законодательства: регистрация в РФ или соседних дружественных юрисдикциях, внедрение KYC/AML для входов и выходов, а также прозрачная отчётность по резервам. Это позволило сохранить доступ к платежным каналам и избежать массовых блокировок со стороны банков и провайдеров.
Модели монетизации, которые выжили. Комиссии с обменов и лендинга были дополнены подписками B2B (white-label решения для локальных бирж), платными аналитическими API и сервисами безопасного кастодиального хранения с интеграцией с фиатом. Те, кто полагался только на комиссионный трейдинг, пострадали сильнее.
Ключевые технологические приёмы адаптации. Технически проекты перешли к гибридной архитектуре: on-chain транзакции — для прозрачности и токенов, off-chain расчёты и клиринг — для скорости и соответствия фиатным требованиям. WORM-логи, multi-sig и улучшенные механизмы оракула помогли восстановить доверие институциональных участников.
Сообщество и UX — новый фактор выживания. Локальные проекты, которые активно работали с сообществом, переводили документацию, проводили воркшопы по комплаенсу и сделали удобные интерфейсы с понятной графикой налоговых и юридических последствий — выиграли в лояльности пользователей. Прозрачность и учебный контент стали анти-фрод инструментом.
Ошибки и потери: кого изгнал рынок. Не выжили проекты, которые держали маркетинг важнее безопасности: непрозрачные резервы, отсутствие аудитов, reliance на offshore-банках для фиатных операций. Массовые кражи ликвидности и дефолты в 2024 году ускорили уход таких игроков.
Что дальше: сценарии развития. В ближайшие 1–2 года рынок будет консолидироваться: появится слой «регулятивно-чистых» локальных DeFi-платформ, ориентированных на институциональную ликвидность, и слой нишевых доверенных операторов (токенизация, custodian-решения). Ретейл увидит усложнение входа, но больше защитных механизмов.
Практические выводы для пользователя. Проверяй аудиты, запрашивай документы о резервировании, держи малую долю капитала в локальных протоколах без прозрачности и используй проверенные шлюзы для фиата. Инвестируй в проекты с ясной юрисдикцией и реальными P&L, а не в «агрегаторы-призраки».
