Экономика добычи биткоина указывает на возможное формирование дна рынка
Разрыв между экономикой майнинга и текущими ценами может сигнализировать о приближении рыночного дна. Этот вывод подкрепляется тем, что, как отмечает CoinShares, крупные держатели (киты) после недель распродаж снова начали покупать.
Поведение инвесторов демонстрирует явный сдвиг. Сущности, владеющие более чем 10 000 BTC, в период спада, начавшегося в октябре 2025 года, продали примерно на $28 млрдбиткоинов. Однако за последние две недели эти крупные игроки развернулись и приобрели примерно на $4,7 млрд криптовалюты.
Параллельно торговые объемы достигли исторических максимумов. Глобальные объемы торгов криптовалютными биржевыми продуктами (ETP) достигли рекордных $18,5 млрд 8 февраля. Подобные всплески объемов на фоне падения цен исторически отражали финальную фазу продажного давления, а не начало затяжного спада.
Порог себестоимости добычи создает естественные уровни поддержки. Удержание спотовой цены существенно ниже стоимости производства нового биткоина является явлением «кратковременным», утверждается в отчете, поскольку такая экономика становится неустойчивой для маржинальных производителей.
Взгляд на сектор майнингаПрямое exposure к компаниям, работающим в этих экономических условиях, предлагает активно управляемый ETF от CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI A-). По данным ETF Database, активы фонда составляют $201,3 млн, а годовая доходность с начала года достигла 14,5%.
Крупнейшей позицией в фонде является IREN Limited (IREN) с долей 22,5% от активов, за которой следует Cipher Mining Inc. (CIFR) с 18,3%. В первую пятерку холдингов также входят Hut 8 Corp. (HUT), Applied Digital Corp. (APLD) и TeraWulf Inc. (WULF).
Для инвесторов, стремящихся к более широкому exposure к биткоину, CoinShares Bitcoin ETF (BRRR) располагает активами в $425,5 млн при коэффициенте расходов 0,25%. За последний месяц фонд привлек чистый приток средств в размере $4,56 млн.
В отчете отмечается, что, хотя рынок по-прежнему находится под давлением (более 75% позиций по биткоину остаются «под водой»), поведенческие сигналы и данные уровня производства позволяют предположить, что «нисходящий импульс близок к исчерпанию».
