Майнеры биткоина готовятся к халвингу-2028: маржа сжимается, игроки перестраиваются
В 2024 году, когда награда сократилась вдвое, курс первой криптовалюты держался в районе $63 000, что помогало майнерам пережить удар. Теперь же та же пропорция сокращения накладывается на значительно более высокие операционные расходы, и запас прочности у большинства игроков заметно похудел. Крупнейшие компании уже начали активную распродажу накопленных резервов, чтобы очистить балансы от долгов. MARA Holdings избавилась от более чем 15 000 BTC за март, Riot Platforms продала свыше 3 700 BTC в первом квартале, Cango 2 000 BTC для погашения обеспеченных кредитов, а Bitdeer и вовсе обнулила свои запасы к середине февраля.
По словам представителей отрасли, грядущий халвинг будет принципиально иным. Глава коммуникаций Cango Джульет Йе отмечает, что разрыв в эффективности между устаревшим и новым оборудованием становится критическим и операторам приходится выбирать: обновлять парк или выходить из игры. Кроме того, стратегия «поймать дешёвую электроэнергию здесь и сейчас» уступает место долгосрочным контрактам на энергоснабжение. «Среднему игроку становится всё теснее, - говорит она. - Крупные и диверсифицированные компании выживут, остальные — под вопросом».
Генеральный директор GoMining Марк Залан добавляет, что инвесторы теперь требуют гораздо более строгого обоснования окупаемости новых проектов, и простой экстенсивный рост хешрейта больше не работает. Чистая добыча как бизнес-модель теряет привлекательность, где на первый план выходят гибридные схемы, где майнинговые фермы зарабатывают не только на биткоине, но и на балансировке сетей, управлении пиковыми нагрузками и утилизации тепла. Cango уже тестирует мультифункциональные объекты, способные переключаться между ИИ-вычислениями и майнингом в зависимости от рыночной конъюнктуры.
В то же время сооснователь пула DMND Алехандро де ла Торре напоминает, что цикличность майнинга не отменяется: доминирующие регионы со временем уступают место новым, и эта ротация может подстегнуть децентрализацию за счёт партнёрств средних игроков с энергетическими компаниями на развивающихся рынках.
Институциональные инвесторы, по словам участников рынка, уже переоценивают сектор: майнеры с долгосрочными контрактами на высокопроизводительные вычисления получают мультипликатор, вдвое превышающий оценку «чистых» добытчиков. При этом Залан полагает, что текущие котировки ещё не полностью учитывают эффект халвинга-2028, и к моменту его наступления дефицит биткоина будет подкреплён гораздо более зрелой и регулируемой экосистемой- как в США, так и в Европе (в рамках MiCA) и Азии.
