Майнинг без майнинга: как бывшие гиганты Ethereum перепрофилируются под ИИ
Что именно поменялось в экономике? Коротко: ядро спроса. Если раньше вы получали доход от добытой криптовалюты и продавали её на рынке, то теперь вы продаёте «часы» на высокопроизводительных GPU — и платят за них по ставкам, кратно превышающим доходность майнинга на той же мощности. Клиенты — стартапы, исследовательские центры, агентства и крупные облачные игроки — готовы подписываться на месячные и многолетние контракты, потому что им нужны предсказуемые и быстрые слои вычисления для обучения моделей. Рынок ИИ способен «переварить» десятки мегаватт и платить за них значительно больше, чем классический майнинг при текущих ценах токенов.
CoreWeave — кейс, который сработал как образец. Компания, выросшая из операций по майнингу Ethereum, последовательно перепрофилировала мощности, начала закупать серверные GPU-решения и выстраивать дата-центры под требования AI-нагрузок. Результат — стремительный рост выручки и договоры с крупными заказчиками; одновременно у компании появилась и другая реальность: высокие капитальные траты и долговая нагрузка, потому что масштабирование AI-центров требует огромных вложений в землю, питание и набор GPU-серверов. Судьба CoreWeave показывает и позитив (новые контракты, рост выручки), и риски (высокая долговая нагрузка и зависимость от спроса на AI-инфраструктуру).
Почему это работает технически. У майнеров были три важных «недостающих элемента» при переходе к ИИ-облаку — доступ к большим площадям с дешёвой и надёжной электроэнергией, понимание эксплуатации масштабных комплексов и опыт управления большим парком GPU. Эти активы оказались перекладываемыми: площадки, ранее оптимизированные под ASIC/GPU-фермы, можно перепрофилировать, добавить охладительные решения, модернизировать электрическую инфраструктуру и запустить orchestration-слои для подачи моделей и биллинга. Экономика — в доходе на мегаватт: H100/GB-серии и их аналоги приносят заказчикам и провайдерам значительно больший доход, чем традиционный майнинг, особенно когда есть долгосрочные контракты.
Но это не «Бесконечный рост»: есть и системные риски. Во-первых, сильная зависимость от поставок GPU и от цен на них (Nvidia — монопольный фактор для многих провайдеров). Во-вторых, клиентская база ИИ может быть концентрационной: несколько гигантов поглощают львиную долю спроса, а в периоды экономического охлаждения они резали бюджеты на облачные расходы. Наконец, капвложения огромны — и если контракты не подписываются заранее, операторы рискуют оказаться с дорогими активами и высокими ставками обслуживания долга. Примеры недавних финансовых трудностей у публичных операторов показывают, что переход возможен, но он требует институциональной дисциплины и доступа к капиталу.
Что это означает для индустрии и для тех, кто ещё держит фермы? Первое — техническая гибкость становится конкурентным преимуществом: площадки, которые могут быстро реконфигурировать мощности под GPU-серверы, выигрывают. Второе — коммерческая дисциплина: успешные операторы сделали ставку на долгосрочные контракты (PPA-похожая модель, но в вычислениях), на внимание к энергопотреблению и на тесные партнёрства с вендорами. Третье — новые игроки: дата-центры и хостеры традиционной IT-индустрии теперь конкурируют за те же GPU-фермы, что и бывшие майнинг-операторы.
Наконец, важный социально-экономический нюанс. Переход майнинговых мощностей в ИИ-инфраструктуру — это не только реструктуризация бизнесов, но и перераспределение рабочих мест (больше квалифицированных специалистов по эксплуатации дата-центров), изменение спроса на энергию и новые правовые вопросы о том, кто и как контролирует критическую вычислительную инфраструктуру. Ряд регионов, где раньше размещались майнинговые фермы, могут получить «новую жизнь» в виде AI-кластеров, но при ином профиле требований и ответственности.
Вывод. The Merge ускорил поворот, но не создал его — технология ИИ и коммерческий спрос просто дали жизнеспособную альтернативу. Для тех, кто сумел трансформироваться на стыке инженерного опыта и бизнес-контрактов, майнинг стал «входным капиталом» в гораздо более доходную и институционально устойчивую отрасль. Но путь этот платный и рискованный: нужны контракты, капитал и доступ к современным GPU — и без них перевод «майнинг→ИИ» легко превращается в финансовую ловушку.
