Суверенный майнинговый эксперимент Бутана близится к завершению
Согласно опубликованным сведениям, в четверг правительство Бутана перевело около 319,7 BTC (эквивалент примерно $22,68 млн) на два неизвестных кошелька. Из этой суммы порядка 250 BTC ушли на адрес, который ранее использовался для последующей продажи через криптосервисы Galaxy Digital и биржу OKX. Остальные 69,7 BTC были направлены на новый, не идентифицированный кошелёк.
Эта транзакция стала лишь очередной в череде распродаж, которые идут уже несколько месяцев. Ещё в октябре 2024 года в распоряжении Бутана находилось около 13 000 BTC. Эти монеты были добыты силами национального инвестфонда Druk Holding and Investments, который использовал дешёвую электроэнергию местных ГЭС. Проект считался редким примером суверенного майнинга, когда маленькая горная страна без выхода к морю, с избытком возобновляемой энергии и отсутствием консервативной финансовой системы, решила рискнуть.
Однако с тех пор объёмы продаж неуклонно растут. На сегодняшний день Бутан сократил свои запасы до 3954 BTC (около $280,6 млн) и это на 70% меньше, чем полтора года назад. Данные Arkham показывают, что только в текущем году с кошельков королевства было выведено биткоинов на сумму $215,7 млн, из которых $162,6 млн осели на неатрибутированных адресах.
Особый интерес вызывает тот факт, что Бутан распродаёт активы в тот момент, когда практически все остальные крупные игроки делают ставку на рост. Например, компания Strategy только за прошлые выходные приобрела 4871 BTC на $330 млн, доведя свой портфель до 766 970 монет. Американские биткоин-ETF поглотили в марте около 50 000 BTC. Фонд Ethereum Foundation, напротив, инвестировал $93 млн в эфир, а не продавал его. Даже суверенные фонды, обеспеченные золотом, наращивали позиции во время недавнего конфликта с Ираном.
Бутан остаётся единственным суверенным фондом, который явно выходит из позиции. Более того, под вопросом и сама работа майнинговой инфраструктуры.
Стала ли гидроэнергия выгоднее майнинга? Согласно данным Arkham, последнее поступление биткоинов в кошельки Бутана на сумму свыше $100 000 было зафиксировано более года назад. Страна, которая когда-то добывала монеты за счёт энергии собственных рек, теперь, возможно, просто расходует накопленный резерв, не пополняя его новыми объёмами.
Экономическая ситуация могла изменить расчёты правительства. Раньше майнинг в Бутане был прибыльным при низкой сложности сети и цене биткоина выше $90 000. Сейчас же биткойн торгуется в районе $71 000, сложность находится на исторических максимумах, а награда за блок после халвинга сократилась до 3,125 BTC. В таких условиях маржинальность мелкомасштабного государственного майнинга резко упала.
Более того, та самая гидроэнергетика, которая дала Бутану преимущество, теперь может приносить больше дохода при продаже электричества соседней Индии, чем от добычи биткоинов. С каждой корректировкой сложности стоимость оборудования становится менее эффективной.
Решение Бутана продавать, а не копить или добывать, наглядно демонстрирует разрыв между теоретической привлекательностью биткоина для государств и реальной необходимостью поддерживать позицию в условиях затяжного спада рыночной конъюнктуры.
Оставшиеся у королевства 3954 BTC - это меньше, чем компания Strategy обычно покупает за одну неделю. Та страна, которая когда-то хранила 13 000 биткоинов, добытых в собственных горах, теперь наблюдает, как одна фирма из Вирджинии за пять дней накопила больше, чем осталось у всего Бутана.
