Бутан отрицает ликвидацию биткоин-резерва, несмотря на данные Arkham
Государственный инвестфонд Druk Holding and Investments (DHI) категорически отрицает факт ликвидации своих криптоактивов. На запрос издания CoinDesk, генеральный директор DHI Уджвал Дип Дахал (Ujjwal Deep Dahal) ответил, что не припоминает, когда фонд в последний раз продавал биткоины. При этом он подчеркнул, что DHI не является активным продавцом цифровых активов, и не стал комментировать конкретные цепочки перемещения средств, которые вызвали вопросы у аналитиков.
Однако данные блокчейна от Arkham Intelligence рисуют совершенно иную картину. Аналитики платформы зафиксировали, что с июля 2025 года с кошельков, связанных с Бутаном, было выведено около 1 миллиарда долларов в биткоинах. По оценкам Arkham, резервы страны сократились с пиковых 13 000 BTC в октябре 2024 года до приблизительно 3 100 BTC на сегодняшний день.
Наибольшая активность пришлась на 2026 год. По данным платформы, с начала года страна переместила криптовалюты на сумму 207млн,а в мае были зафиксированы очередные переводы на 100BTC. В числе контрагентов, получавших средства, аналитики упоминают криптобиржи OKX, торговую компанию Galaxy Digital и маркет-мейкера QCP Capital. В Arkham отмечают, что подобные транзакции с высокой вероятностью могут свидетельствовать о намерении продать актив, так как средства направляются на централизованные биржи или внебиржевые (OTC) площадки. Однако окончательно подтвердить факт продажи невозможно, так как операции внутри таких сервисов остаются за пределами блокчейна.
Интересно, что источник CoinDesk, близкий к одной из трейдинговых компаний, получавших биткоины с адресов Бутана, сообщил, что в последнее время продаж якобы не было, а перемещения средств могли быть связаны со сменой кастодиана, обеспечительными сделками или использованием биткоина в качестве залога. Сам DHI допустил, что на деле это могли быть не распродажи, а внутренние переводы или смена депозитария, а также управление залоговыми позициями.
Бутан является одной из немногих стран, которая занимается государственным майнингом биткоина, используя дешевую гидроэлектроэнергию. По данным ForkLog, добыча ведется с 2019 года, а совокупный доход от майнинга превысил $765 млн. Пик добычи пришелся на 2023 год, когда было добыто около 8200 BTC.
Однако в последние годы активность заметно снизилась. Журналисты и аналитики отмечают, что поступления новых монет в национальный фонд прекратились, что позволило предположить отказ правительства от майнинга из-за падения его рентабельности на фоне халвингаmining-too" target="_blank">. Похоже, экономическая модель суверенного майнинга, построенная на продаже добытой криптовалюты, столкнулась с вызовами: себестоимость добычи удвоилась, а курс биткоина оказывает давление на маржинальность.
Несмотря на текущую неопределенность, Бутан продолжает реализацию масштабного проекта по созданию специальной экономической зоны "Город осознанности Гелепху" (Gelephu Mindfulness City, GMC), в который государство обязалось инвестировать до 10 000 BTC. В мае 2026 года город представил упрощенный механизм лицензирования для международных криптокомпаний. Ускоренный процесс распространяется на фирмы, уже регулируемые в Сингапуре, Гонконге и Абу-Даби, и позволяет получить корпоративный счет в местном DK Bank, а также предлагает значительные налоговые льготы, включая 0% корпоративного налога.
Этот проект демонстрирует стремление страны укрепить свои позиции в цифровой экономике, даже несмотря на возможное сокращение биткоин-резервов.
Эксперты сходятся во мнении, что, если продажи действительно происходят, они носят характер запланированной стратегии по управлению ликвидностью, а не панической распродажи. Аналитики KuCoin и MEXC отмечают, что средства продаются небольшими партиями в $5-10 млн, чтобы минимизировать влияние на рынок. Это классическая тактика OTC-продаж, когда крупный держатель постепенно выходит из позиции, не вызывая резкого обвала цены. В отличие от стратегии бессрочного хранения (HODL), которую исповедуют некоторые институционалы, Бутан рассматривает биткоин как конечный резервный актив для финансирования национальных проектов и инфраструктуры. По сути, страна конвертирует цифровое золото в реальные экономические достижения.
