Венчурный холод: криптостартапы привлекли $883 млн в феврале, но инвесторы требуют выручку, а не презентации

Участники рынка констатируют смену парадигмы - эпоха легких денег, когда проекты привлекали финансирование на основе одной лишь "истории" и красивой презентации, безвозвратно ушла.

Если в 2025 году можно было собрать раунд на основе нарратива и пары слайдов, то в 2026 году инвесторы хотят видеть реальную выручку, реальных пользователей и убедительные доказательства того, что продукт переживет медвежий цикл. Эпоха ’распыли и молись’ закончена. Эксперты также отмечают, что медвежьи рынки всегда открывают возможности, и лучшие инвестиции его фонда были сделаны именно во время спадов. Среди ключевых направлений, привлекающих капитал в 2026 году можно смело выделить:

1. Инфраструктуру для стейблкоинов и платежей.
2. Агентов на базе искусственного интеллекта (AI).
3. Институциональные инструменты - комплаенс-решения и системы управления казначейством.

Крупнейшие сделки февраля

Тройка лидеров по объему привлеченных средств выглядит следующим образом:

1. Flying Tulip ($206 млн): Проект, основанный ветераном DeFi Андре Кронье, привлек средства через токенсейл для создания "вертикально интегрированного хаба ликвидности". Платформа объединит спотовую торговлю, кредитование и деривативы с собственным стейблкоином ftUSD. Ключевая инновация — структура ftPUT, дающая держателям токенов право постоянного выкупа, что призвано обеспечить защиту от падения стоимости.
2. Whop ($200 млн): Торговая площадка для цифровых товаров получила стратегические инвестиции от эмитента стейблкоинов Tether. Сделка оценила компанию в $1,6 млрд. Whop объединяет тысячи создателей цифрового контента с более чем 18 млн пользователей. Средства пойдут на интеграцию кошельков Tether для расчетов в USDT и новый стейблкоин USAT, а также на экспансию в Европе и Азии.
3. Anchorage Digital ($100 млн): Первый в США федерально регулируемый банк для цифровых активов также привлек стратегические инвестиции от Tether, достигнув оценки в $4,2 млрд. Anchorage предоставляет институциональную инфраструктуру для хранения, стейкинга и расчетов, выступая мостом между традиционными финансами и блокчейном. Инвестиции углубляют партнерство, в рамках которого Anchorage является регулируемым эмитентом USAT.

А как ситуация в России?

Если на глобальном уровне в 2025–2026 годах венчурные фонды продолжали финансировать софт и финтех-протоколы, то в России ситуация развивалась по иному пути. Основные инвестиции были направлены не в венчурные стартапы, а в промышленную инфраструктуру и адаптацию к новому майнинг и крипто регулированию.

Инвестиции в майнинг:

Ставка на промышленные масштабы - 2025 год стал переломным для российской майнинговой отрасли, которая окончательно перешла из "серой" зоны в правовое поле после вступления в силу профильного закона. Это привлекло в сектор крупных институциональных инвесторов.

• Россия укрепила свои позиции как один из мировых лидеров, заняв второе место в мире по объему промышленных мощностей для майнинга (около 5 ГВт), уступая лишь США .
• Основными инвесторами выступили не венчурные фонды в классическом понимании, а промышленные компании, энергетики и крупный бизнес, рассматривающие майнинг как способ диверсификации и монетизации избытков энергии.
• Средний срок окупаемости проектов в 2025 году составлял 20–26 месяцев, а доходность дата-центров на собственной генерации достигала 40% годовых . "Входной билет" в промышленный майнинг начинался от 3 млн рублей.
• С одной стороны, государство ввело налоговые льготы для майнеров (например, освобождение от НДС при добыче) и компенсировало до 50% расходов на НИОКР в области блокчейна . С другой, власти активно боролись с "серыми" майнерами, используя ИИ для выявления аномалий энергопотребления, и вводили запреты на майнинг в энергодефицитных регионах (часть Сибири, Северный Кавказ, новые территории).

В отличие от рынка США или Европы, где в 2025–2026 годах активно финансировались Flying Tulip или Whop, в России венчурные инвестиции в чистые "криптостартапы" (DeFi, протоколы) были минимальны и фрагментарны. Основные тренды здесь сложились следующие:

• Уход разработчиков - Многие перспективные российские блокчейн-команды и стартапы, сталкиваясь с неопределенностью регулирования и отсутствием посевных фондов, релоцировались в ОАЭ, Европу или Гонконг, где и привлекали основное финансирование .
• Фокус на ЦФА, а не на DeFi -  Инвестиционная активность внутри страны сместилась в сторону цифровых финансовых активов (ЦФА), инструмента, полностью регулируемого ЦБ. Рынок ЦФА вырос почти до 1 трлн рублей в 2025 году . Однако это скорее рынок долговых инструментов (аналогов облигаций), а не венчурных инвестиций в технологические проекты.
• Деривативы и структурные продукты - Крупнейшие игроки (Мосбиржа, Т-банк, Сбер, ВТБ) инвестировали в создание и запуск инструментов, привязанных к курсу криптовалют (фьючерсы, структурные облигации), доступных квалифицированным инвесторам . Это был основной способ легально "инвестировать в крипту" внутри страны, но это также не было венчурным финансированием стартапов.
• "Русские" криптовалюты -  Проекты с российскими корнями, такие как Waves или TON (The Open Network), продолжали существовать и развиваться. Однако TON, например, после ухода Telegram, развивался силами международного сообщества и привлекал капитал в основном на глобальном рынке, а не через российские венчурные фонды .

Какой вывод можно сделать?

Если глобальный рынок в 2025–2026 годах прощался с "легкими деньгами" для стартапов, переходя к финансированию зрелых проектов с выручкой, то российский рынок переживал иную трансформацию. Основной поток инвестиций ушел в реальный сектор, в промышленный майнинг, который стал понятным и относительно предсказуемым бизнесом с осязаемыми активами (оборудование, электроэнергия). Венчурная же история для блокчейн-стартапов внутри страны так и не сложилась из-за регуляторных ограничений, уступив место рынку ЦФА и деривативов для квалифицированных инвесторов.